品理博客

社交网站Facebook已跻身硅谷明星之列。但是如果想上市，还必须取悦华尔街。

谷歌已经成为近10年来最抢手的科技股，但并不是一直被投资者看好。在谷歌2004年首次公开募股时，一些投资者认为其85美元的发行价过高了。

这些日子，基金经理们又开始憧憬着硅谷新宠Facebook的上市前景。但是某些潜在的投资者并没有将Facebook列入购买之列。虽然Facebook以3.5亿用户的明显优势成为社交网站老大，但是整个社交网站行业却因迅速改变消费者的口味而臭名昭著。

社交网站元老MySpace，乃至更靠前的Friendster都曾风光无限，但如今都失去了吸引力。ING Investment Management 的IT分析师 Michael Pytosh 说, “社交网站最大的问题是还没有找到稳定的商业模式。”

今年11月25日，创立已5年的Facebook再次传出准备上市的消息，据传已经建立了一个两级股权结构。这样做可以让现有投资者比新投资者拥有更多的投票权，一般情况下只有准备IPO的公司才会这么做。Renaissance Capital 的研究分析师 Paul Bard 说，“ Facebook这么做毫无疑问是在为IPO做准备。”

另外一个能够说明Facebook确实准备IPO上市的举措是，它在6月份雇佣在Genentech工作15年的老将 David Ebersman 担任首席财务官。但Facebook发言人 Larry Yu 声称公司并没有上市计划。

盈利问题

分析师们预计，Facebook可能会在2010年上市。对于Facebook的投资者来说，盈利是最大的问题。今年9月份Facebook宣布它的现金流已经为正，也就是说它从广告和其它收入来源处获得的现金收入超过了其服务器成本和其它资本支出。Facebook董事 Marc Andreessen 表示，公司预计将在2009年获得5亿美元的收入。

这些情况缓解了投资者对Facebook缺乏商业模式的担忧。但是某些基金经理仍担心Facebook不能持久保持盈利，尤其是保证社交网站运营所需的硬件设备的成本一直上下波动。总部位于洛杉矶的 Jacob Internet Fund 的董事长兼首席投资官 Ryan Jacob 说，“我们对其盈利状况并不十分清楚。”

Facebook大部分的收入来自广告，这也让某些投资者很担心。谷歌大部分的收入也是来自于网络广告，但它用多种复杂的数学模型根据产品或服务的性质摆放广告，用户能够顺利找到自己所需要的。大多数人并不会到Facebook网站上去购物或者搜索商品。ING的Pytosh说，“人们去社交网站的主要目的是交流，而不是购物。”他说，“让用户为某种功能或不同等级的访问权限付费可能有助于Facebook获得稳定的收入。如果在上市之前引入这种模式可以令投资者对公司的前景更自信。如果这种模式能够通过几个月或几个季度的可信数据来证明效果会更好。”

持久的成功？

在一个容易竞争的市场长期下注是很难的，比如竞争对手Twitter的迅速蹿红。Jacob说，“最大的风险是，Facebook不能一直保持其领先地位。” 毕竟，正是Facebook的崛起才导致了MySpace的没落。一些业内学者已经将微博网Twitter看作Facebook最大的竞争对手了。

不过可以肯的是，一些基金经理越来越青睐Facebook。TRower Price Group 基金经理 Ken Allen 11月24日在纽约举行的会议上表示，社交网站Facebook的潜在回报能力可以媲美谷歌和思科。他说，“Facebook的表现已经超出了一年前人们对它的预期，它为客户创造了令人惊讶的价值。”

Facebook也许会采取更多措施来取悦投资者。洛杉矶会计事务所 CBIZ MHM 会计师 Peter Iannone 说，“当一家公司准备IPO，通常会看到他们的广告发生变化，他们会加强对公司的营销。”Iannone预计Facebook将会在商业和贸易性刊物做广告，向投资者推销自己。

公司的管理模式可能发生彻底变革。Jacob Internet Fund 的Jacob说，“我认为在Facebook上市之前，公司会任命更多高管。” Facebook 25岁 的首席执行官 Mark Zuckerberg 与其经验老道的首席运营官、前谷歌高管 Sheryl Sandberg 之间的关系很有意思。如果Facebook上市的话，他们之间的角色会发生怎样的变化呢？

如果谷歌的经历可作为参考的话，那么Facebook的上市一定引来更多的关注。独立上市分析师 Tom Taulli 说，“谷歌的上市对推动其发展很有帮助，那是一场媒体的表演。但当一切骚动平息之后，谷歌的股票一飞冲天了，12月2日的收盘价达到了 587.51美元。” 即便是最胆小的投资者在谷歌一上市就买入并持有至今的话，将获得近七倍的回报。